棉花期货价格与棉纺织板块相关个股相关性专题研究

发布时间:

2018-11-01 10:58

       大宗商品与个股相关性逻辑分析:大宗商品作为企业运营中的原材料及产成品,其价格波动对企业的盈利预期产生至关重要的影响,这是个股和大宗商品联动的内在核心。棉花期货品种自2004年上市以来,运行成熟,是棉纺织企业重要的原材料,与相关上市企业的股价走势存在一定相关性。因此,有必要研究棉花价格与纺织服装上市公司的股价联动性,从棉花期货价格的变动发现相关上市公司的投资机会。

  周期循环:纺织服装行业具有明显的销售周期。海关数据显示,中国纺织品服装出口一年内存在两个高峰,分别对应春夏装及秋冬装的出口高峰。相对应,服装生产的前端环节,如纺纱、织布、印染等,也存在明显的周期特征,时间相对提前。

  联动性分析:研究结果显示,棉花价格波动与棉纺织板块相关个股的波动几乎不存在相关性,均值0.04。表明商品期货在大类资产配置中具有重要意义。

  一、周期特点

  (一)纺织服装销售周期

  纺织服装行业具有明显的销售周期。海关数据显示,中国纺织品服装出口一年内存在两个高峰,分别对应春夏装及秋冬装的出口高峰。

  相对应,服装生产的前端环节,如纺纱、织布、印染等,也存在明显的周期特征,时间相对提前。

 
 
(二)棉花价格周期波动

  中国棉纺织协会数据显示,棉花作为棉纺织主要原材料之一,在所有棉纺原料中占比不高,2017年的占比约为37%。

  对比服装出口数据与郑棉期货价格。结果显示,服装销售的季节性波动并不必然引起棉花价格的相应变化。

 

  从棉花价格自身的运行情况看,2002年至今,棉花市场经历了两轮完整的涨跌周期,分别是2001年——2008年,2009年——2016年。

 



  二、棉花价格与相关个股相关度

  从大宗商品棉花价格筛选相关股票的逻辑是,两者具有较高相关度,或在某阶段的市场环境下具有较高相关度。

  我们计算了2004-2017年大宗商品棉花价格与相关个股的相关度变化。数据显示:棉花价格与相关个股相关性极低。其中,上游及相关企业相关度均值0.061>中游及相关企业相关度均值0.045>  下游及相关企业相关度均值0.009。

 


 


 

  三、结论

  研究结果显示,棉花价格波动与棉纺织板块相关个股的波动几乎不存在相关性,均值0.04。表明商品期货在大类资产配置中具有重要意义。

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