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走势分化 玉米中线看涨

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走势分化 玉米中线看涨

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【摘要】:
近期,连玉米期价高位滞涨。笔者认为,在国储巨量收购的支撑下,玉米期价短期回落调整不改中线看涨逻辑,建议后期寻机买入1509合约。    国储巨量收购是最大支撑因素    2014/2015年度临储玉米收购启动晚于上一年度,但提速较快,节前便赶超上一年度,截至3月15日,临储玉米累计收购入库量为6592万吨,较去年同期的5714万吨高出878万吨,以当前进度推算,市场普遍预计今年临储玉米收购量有望超

近期,连玉米期价高位滞涨。笔者认为,在国储巨量收购的支撑下,玉米期价短期回落调整不改中线看涨逻辑,建议后期寻机买入1509合约。
  
  国储巨量收购是最大支撑因素
  
  2014/2015年度临储玉米收购启动晚于上一年度,但提速较快,节前便赶超上一年度,截至3月15日,临储玉米累计收购入库量为6592万吨,较去年同期的5714万吨高出878万吨,以当前进度推算,市场普遍预计今年临储玉米收购量有望超过去年,甚至达到7500万吨以上。在这种预期之下,国内玉米实际供应将低于去年,这带动国内玉米现货价格年后开始上涨,与2月25日相比,大连港二等黄玉米平舱价上涨90元/吨,青岛玉米进厂价上涨60元/吨,广东蛇口港现货成交价上涨100元/吨,深加工企业收购价亦有大幅上涨,山东西王淀粉上涨150元/吨,公主岭黄龙与中粮生化上涨110元/吨,其他企业也有50—100元/吨不等的上涨。
  
  下游弱势和进口替代压制玉米需求
  
  在国储巨量收购导致国内玉米实际供应下降的同时,国内玉米需求也受到压制,其一是国内下游相对弱势。饲料需求方面,年后畜禽养殖整体亏损,自繁自养头猪亏损在180元左右。WIND数据显示,蛋鸡和肉鸡养殖利润亦回落至亏损区间,且农业部4000个监测点数据显示,国内能繁母猪和生猪存栏均同比下滑。芝华数据亦显示,国内蛋鸡和在产蛋鸡存栏亦同比大幅下降,这均表明国内饲料需求或趋于下滑。而在玉米深加工需求方面,玉米淀粉加工行业年后进入需求淡季,总体需求难言乐观。
  其二是进口替代增加了国内饲料原料供应,在后期国内玉米看涨的情况下,考虑到内外价差已然巨大,再加上国家对玉米转基因监管政策的放宽,国内玉米进口到港在去年年底以来明显加快。国家海关数据显示,2014年12月玉米进口到港60.72万吨,2015年1月玉米进口量57.94万吨,较去年年中10万吨左右的水平有大幅提高。
  
  玉米期价各合约走势分化
  
  对于1601合约而言,其对应的是新作玉米,考虑到玉米种植利润高于大豆、棉花,将导致玉米新作产量继续呈现增加态势,后期仍将严重依赖国储收购支撑,重点关注后期公布的临储玉米收购价,因政府一般在下半年公布临储玉米收购价,因此1601合约在很长一段时间或维持在2300元/吨上下振荡运行。
  对于1505合约而言,以目前大连港二等黄玉米收购价计算,买入现货持有到期交割的注册仓单成本大致在2470元/吨,且近期玉米现货价格上涨之后,有少量注册仓单被注销,因此预计后期玉米价格回落空间有限。
  对于1509合约而言,因国内新作玉米上市之前玉米实际供应不足将是大概率事件,后期将依赖临储玉米拍卖补充社会实际供应,以2013/2014年度玉米收购价顺价拍卖计算,以拍卖玉米交割的注册仓单成本大致在2480元/吨左右,这有望成为后期1509合约的重要支撑点位。另外,考虑到目前买入现货持有到期的注册仓单成本在2580元/吨,因此,预计1509合约期价回落空间亦有限,建议投资者在期价回落时寻机入场做多,以2480元/吨为第一止损位,以2450元/吨为第二止损位。