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利空因素兑现 豆粕支撑较强

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利空因素兑现 豆粕支撑较强

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【摘要】:
上周开始,豆粕出现了较大幅度回调,但市场出现了一些不容忽视的利多因素,后市可尝试做多思路。    USDA供需报告偏多    USDA11月报告对新作美豆供需数据预估方面,将美国大豆单产预估由47.1上调0.4至47.5,美国大豆收获面积保持8340万英亩不变,产量因此调高3100万蒲至40.65亿蒲,与市场预期相一致。报告上调供给的同时,上调压榨量1000万蒲至17.8亿蒲,上调出口量2000万

上周开始,豆粕出现了较大幅度回调,但市场出现了一些不容忽视的利多因素,后市可尝试做多思路。
  
  USDA供需报告偏多
  
  USDA11月报告对新作美豆供需数据预估方面,将美国大豆单产预估由47.1上调0.4至47.5,美国大豆收获面积保持8340万英亩不变,产量因此调高3100万蒲至40.65亿蒲,与市场预期相一致。报告上调供给的同时,上调压榨量1000万蒲至17.8亿蒲,上调出口量2000万蒲至17.2亿蒲。最终库存维持4.5亿蒲不变,美豆库存消费比下调0.8个百分点至12.45%。USDA本次上调全球大豆产量86万吨至31206万吨,同时上调全球大豆消费149万吨,下调全球大豆结转库存39万吨至90.28百万吨。库存消费比由上月的31.89%下降至31.59%。整体来看,新作大豆库存消费比仍旧处于历史高位,但较上月预期有所下调,整体中性略偏多,对市场影响不大。
  从与以往对比来看,目前美豆跌幅较上一年最大跌幅达到40%,距离历史最大跌幅2004/2005年度的50%还有最多10%的下跌空间。对比基金持仓看,跌幅达到2004/2005年度的可能性不大。目前基金美豆净持仓已经转正,而2004/2005年度美豆基金净持仓一直呈现净空状态至2005年3月。我们认为美豆利空因素已经兑现。

 

  图为大豆库存消费比
  
  需求端驱动不明显
  
  生猪养殖效益仍旧处于今年同期低位,母猪存栏量大幅下滑,尚未补栏,生猪补栏旺季不旺。历年9月生猪存栏会到达季节性高峰,2014年9月生猪存栏处于近年同期最低水平,与2010年较为相似。从2010—2011年情况看,生猪存栏在到达低点后连续两年走高,且在2011年达到历史高位水平。但是今年生猪养殖利润远不如2010年同期,后期关注养殖利润的恢复情况,养殖利润达到200元以上可能会诱发补栏行为,300—400元可能会出现较大规模补栏。

 

  图为沿海油厂豆粕库存年对比
  大豆现货压榨均持续亏损,截止到11月17日张家港大豆压榨亏损13元/吨,现货压榨亏损大幅收窄,处于今年以来的较好水平。但是油厂开机率并没有大幅提高,截止到11月14号油厂开机率在44.33%,处于近4年同期低位。从近年豆粕压榨盈亏与豆粕走势对比看,压榨亏损的低点一般对应豆粕期价的低点,压榨利润的提高一般对应着豆粕期价的走高。目前来看,压榨亏损开始收窄有望转正,或对豆粕有一定的支撑。