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螺纹钢消费主导后期走势

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螺纹钢消费主导后期走势

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原油价格大幅回调,通胀预期略有缓解,加上国内多地疫情管控升级引发需求担忧,近期螺纹钢(4878, 60.00, 1.25%)期货冲高回落。短期来看,螺纹钢走势仍会受通胀预期和疫情的影响,但中期会回归基本面,需求可能是影响后期走势的关键因素。

需求数据超预期,后期需关注持续性

房地产和基建是螺纹钢的两个主要下游行业。基建投资的表现是比较符合预期的,前两个月广义基建投资同比增长8.6%。去年年底政策频频强调基建提前发力,今年前两个月地方政府专项债合计发行8748亿元,占提前批次约60%,政府工作报告强调了适度超前开展基础设施建设,且方向更加具体,后期基建投资大概率会延续中高速增长。

房地产投资1—2月同比增速达到了3.7%,超出市场预期。但从分项数据看,地产投资的超预期主要是存量施工项目所贡献,销售、新开工以及拿地数据均呈现负增长;房企资金来源情况也在恶化,前两个月房企资金来源同比下降17.7%。在这种情况下,地产投资的潜在下行压力依然存在。政策传导到投资和新开工尚需时日。也就是说未来几个月建筑业需求会呈现基建对冲房地产的格局,从历史数据看,在这种阶段,螺纹钢价格的走势都是比较弱的。

减产压力减弱,供应大概率环比回升

根据国家统计局公布的数据,1—2月份国内粗钢产量同比下降了1755万吨,而去年3—6月份粗钢日产都在300万吨以上,故产量同比下降的趋势在二季度还会延续,今年即使延续平控任务,中期来看减产压力是明显小于去年的。同时,今年经济工作的重心是稳增长,这利好钢材的中期需求。但在政策端提振需求的同时,供应端的政策也需要适度放松,否则可能导致供需错配,挤压下游制造业利润。所以,未来2—3个月限产力度大概率减弱,钢材供应环比将回升。但受制于低利润的影响,钢厂复产力度可能低于预期。

库存关注点将从总量偏低转向去化速度

今年库存总量偏低对价格产生较强的支撑。3月第一周螺纹钢库存高点已现,为1320.34万吨,较去年同期下降505.71万吨。根据我们的统计,一般春节长假之后4周左右螺纹钢开始去库,去库时长12—14周,平均去库速度60.89万吨。那么后面市场对于螺纹钢库存的关注焦点,将从总量的偏低转向库存去化速度。前文提到,二季度钢材供应将环比回升,而需求的持续性仍有待进一步观察,同时,自3月底开始国内多地疫情管控升级也会对需求和物流产生一定影响,所以库存去化速度是存在不及预期风险的。

稳增长预期将继续支撑远月合约价格

如果把时间周期放得更长一些的话,开年以来,螺纹钢盘面的这波反弹更多是得益于宏观政策稳增长的预期。今年政府工作报告在继续强调房住不炒基调的同时,强调了支持合理住房需求、“三稳”以及因城施策,而2月份之后多地下调首套房首付比例和房贷利率。基建前文我们也提到,政策力度是比较大的。所以,目前稳增长的预期仍然是存在的,且经济下行压力加大的话必然会伴随着更大力度的稳增长政策。我们对螺纹钢的中期需求并不悲观。3月中旬以来,螺纹钢期货一直呈现近弱远强的格局,实际上也暗含了这一预期。

总的来说,1—2月份,螺纹钢需求数据表现超预期,但地产投资的潜在下行压力依然存在,且疫情管控升级也会对需求形成阶段性冲击。供应层面,今年的减产压力预计明显小于去年,未来2—3个月限产力度大概率减弱,钢材供应环比将回升。短期螺纹钢上行依然面临压力,中期来看,稳增长预期一直存在,随着政策的落地见效,远月合约后期可能呈现偏强格局。全年来看,螺纹钢价格走势可能呈N形。(东海期货)

文章来源:我的钢铁网