两方面因素主导豆油、棕榈油期价再创新高
发布时间：
2022-03-02 09:03
周二，三大油脂再度大幅走高，豆油、棕榈油期价再创新高，CBOT大豆价格刷新2012年9月以来高位，BMD棕榈油价格上破7000林吉特/吨关口。棕榈油近月2204、2205合约盘中更是一度涨停，而豆油与棕榈油价差跌至历史低位。
对于近期油脂期价的大幅上涨，主要是受供需基本面和宏观两方面因素主导。
基本面方面，在当下时间节点，国内外油脂油料供需偏紧格局仍将延续。油脂上涨核心逻辑还是产不足需导致现货紧张，基差高企。棕榈油产量季节性下降、印尼出口管控政策、南美干旱天气造成大豆减产、美豆需求前景向好以及原油等其他相关市场外溢支撑等诸多因素推动全球油脂油料价格节节攀升。
供需失衡叠加库存处于低位，植物油极易受到事件驱动而上涨。俄乌紧张局势更是火上浇油，市场担心一旦冲突升级，世界粮食安全可能将面临风险，恐慌情绪也在不断推动买盘激增。乌克兰及俄罗斯均是世界上极其重要的葵籽生产国及出口国，合计产量约占到全球的60%，葵籽和葵油出口量分别占到全球的1/3和3/4，其中乌克兰葵油出口量占比超过一半，我国进口葵油更是超过97%来自俄乌两国。当前乌克兰出口基本停滞，在全球油脂油料供给不足的情况下，难以寻找到足额替代。
展望后市，目前不确定俄乌冲突后续发展，油脂油料市场波动及持续时间无法估量。原本市场认为4—9月份葵花油是重要的供应，但黑海地区大宗商品出口面临风险，市场需求转向棕榈油、豆油等替代油脂，更是加剧了其他油脂短缺。国内方面，大豆和油脂库存处于五年来低位，国内大豆拍卖和食用油轮出政策有利于增加供应，只是短期内效果有限。俄乌冲突背景下，原油再次成为商品之锚，预计本次油脂见顶时间与原油基本一致，建议跟踪俄乌局势发展，油脂对外依存度高，价格易涨难跌。
俄乌局势短期将主导盘面。基本面方面，在南美大豆减产的前提下，豆油原料端供应保持紧张；马来西亚棕榈油供应端持续紧张，劳动力问题依然等待解决，需求端逐渐转好，库存重建仍需时日，印尼棕榈油出口限制激化供应端紧张格局。国内方面，大豆、豆油抛储持续，但对盘面影响有限。大豆、棕榈油到港量少，棕榈油进口利润倒挂，豆油与棕榈油价差处于历史极值，棕榈油仅满足刚需，油脂库存依然保持低位，现货、基差保持高位。目前油脂盘面价格处于高位，风险加剧，地缘政治变化无常，投资者应谨防高位获利了结风险，谨慎追涨。中期来看，预计在库存出现拐点前，油脂易涨难跌。
文章来源：期货日报
3月油脂或将保持强势，关注豆油与棕榈油价差是否转强。近月预期偏弱，主因是国内豆油抛储，棕榈油现货库存环比和同比均下降，产区收紧出口。从远期看，美豆新作面积预计增加，但天气存变数，棕榈油产区能否恢复增产仍待观察。
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