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左手期货右手股票 两栖投资者围猎铁矿石

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左手期货右手股票 两栖投资者围猎铁矿石

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  作为一名股票、期货两栖投资者,聂先生从今年7月下旬开始了新一轮的“狩猎”——做空铁矿石期货,买入钢铁股。如今回忆起来,他对自己的投资甚为满意。今年下半年以来国内铁矿石期货经历了一轮快速下跌,目前较5月份最高点的累计跌幅接近40%。此轮铁矿石价格大幅下跌,也使得国内钢厂享受到降本增效的红利。

  两栖投资者幸福“落袋”

  “当时感觉铁矿石期货的空头趋势已经形成,就下决心做一个中期的布局。”聂先生对中国证券报记者表示,目前他在股票、期货两端的持仓都已经盈利而且目前逐步“落袋”。

  从期货盘面看,截至8月25日,铁矿石期货主力合约收报802.5元/吨,较7月16日盘中高点下跌347元/吨,若以今年5月12日盘中创下的历史高点1262.5元/吨计算,至今该合约累计跌幅超36%。A股方面,钢铁股今年6月中旬已经开始躁动。Wind数据显示,截至8月25日,A股钢铁指数今年下半年以来累计上涨了23.72%。

  铁矿石、钢材分别是煤焦钢产业链上、下游产品,钢厂高炉炼钢过程中主要炉料是铁矿石和焦炭,另外使用少部分废钢、铁合金、喷吹煤等。据企业人士介绍,炼1吨铁水大约使用1.6吨铁矿石和0.5吨焦炭,其他成本费用大概固定在1200元/吨左右。

  “目前长流程钢厂螺纹钢完全生产成本在4600元/吨左右,以港口现货铁矿石、焦炭价格分别为1012元/吨和3470元/吨测算,目前铁矿石、焦炭的成本分别占钢厂总成本的36.4%、37.8%。”光大期货研究所黑色研究总监邱跃成告诉中国证券报记者。

  铁矿作为炼钢的主要炉料,其价格大幅下跌显著降低了炼钢成本,从而增加钢厂利润,起到了很好的降本增效的作用。据某北方钢企人士介绍,长流程钢厂吨钢毛利已从7月初的亏损转为目前的盈利600元/吨左右,短流程钢厂盈利在300元/吨左右。

  预期逆转重挫铁矿石价格

  7月中旬以来的这轮铁矿石价格下跌较为流畅。从现货看,普氏铁矿石指数从7月15日最高222.3美元跌至8月19日的130美元左右,短短一个月时间累计跌幅约41%。

  “7月下旬以来,铁矿石总成本下降了将近500元/吨,粗钢成本下降540元/吨左右,钢厂利润扭亏并大幅提高。”西部期货研发中心副总经理谢栩对中国证券报记者表示,目前钢厂即时利润在400元-800元/吨之间,不同钢材的利润存在差异,整体属于正常偏高水平。2016年以来,由于实施了供给侧结构性改革,钢厂利润大幅改善,长期利润维持在500元-1000元/吨。粗钢产量或将长期受到压制,预计钢厂能够维持正常利润水平。

  多位业内人士指出,钢铁行业压减粗钢产量的政策背景,是本轮铁矿石价格下跌的主要逻辑。7月份国内多地区粗钢压减政策进入落地阶段,其中山东省下发通知明确要求今年粗钢产量不超过7650万吨,河北省将压减粗钢产量2171万吨,山西省压减粗钢产量146万吨,江苏、安徽、甘肃等地均要求以2020年统计数据为考核基数,确保今年粗钢产量同比不增加。

  在上述政策要求背景下,上述钢企人士介绍,7月份多家钢厂减产检修,铁水产量大幅下降,而同期海外矿山发货量基本平稳,到港量增加,港口铁矿石库存大幅累积,压港量也大幅增加。铁矿石供需格局出现了重大变化。

  “7月份的社会融资、地产、基建等数据反映出市场有效需求弱、实际融资需求差的状况,市场对于钢材需求的预期较差,对铁矿石走势也形成一定的利空影响。”邱跃成告诉记者,实际上6月份开始成材价格就表现较弱,但当时铁矿石价格维持强势,显然被高估了,随着市场情绪逆转,价格大跌难免。

  钢价中长期有支撑

  对于铁矿石价格的后市,谢栩认为,只要供应端不出现矿难等重大风险事件,下半年铁矿石供需将趋于宽松,高估值面临修复压力,价格将长期承压。

  尽管铁矿石价格大跌为钢厂盈利释放了较大空间,但目前焦炭价格大涨对钢企盈利构成新的挤压。文华财经数据显示,7月以来,大连商品交易所焦炭期货主力合约累计上涨了25.04%。

  现货市场上,8月23日,唐山地区焦炭价格实现月内第五轮提涨落地,二级冶金焦价格达3200元/吨,较7月底上涨600元/吨。山西等主流地区开启第六轮提涨。

  兰格钢铁研究中心主任王国清告诉中国证券报记者,进口炼焦煤减少,以及国内环保限产力度加大,则持续制约焦炭产量的释放,6、7月份我国焦炭产量连续两月同比下降3.2%、2.9%,但海外经济复苏带动焦炭需求上升。

  焦炭作为炼钢的重要原料,其价格上涨不可避免地推升钢铁企业的生产成本。

  据兰格钢铁研究中心监测数据,截至8月24日,普氏铁矿石价格指数为148.6美元/吨,较7月底下跌31.9美元/吨,跌幅为17.7%;焦炭价格为3200元/吨,较上月底上涨600元/吨,涨幅为23.1%;在焦炭价格上涨带动下,8月24日测算的即期兰格生铁成本指数为173.4,较7月底上升2.3点,升幅为1.3%。“可见焦炭价格上涨严重透支了铁矿石价格下跌带来的成本缩减空间。”王国清认为,短期内炼焦煤进口难有效改善,焦炭价格仍有进一步冲高可能,将导致钢铁生产成本上升及利润空间的收缩。

  从投资角度,谢栩建议,在“双碳”政策之下,钢铁行业压减粗钢产量的目标不会改变,预计钢厂能够维持正常利润水平,螺纹钢价格下方面临成本支撑,建议对螺纹钢维持逢低偏多思路。

文章来源:中证网