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冲高回落后 铁矿石价格远期“有虑”

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冲高回落后 铁矿石价格远期“有虑”

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  3月初唐山地区限产升级引发市场对铁矿石需求减弱的预期,受此影响,铁矿石主力合约2105合约冲高回落,截至3月12日夜盘,收于1025.5元/吨,较高点下跌159.5元/吨,跌幅13.45%。对于后期走势,我们认为随着供需矛盾的积累,铁矿石中期下行压力较大,但短期仍有一些利多因素支撑。

  碳中和背景下,铁矿石中期需求将走弱

                                                                             图为铁水日均产量季节性走势

  自去年年底中央提出“碳达峰”和“碳中和”目标后,工信部多次强调要努力实现今年粗钢产量负增长,市场一直存在钢厂可能减产的预期,近期唐山限产升级则进一步强化了这一预期。根据Mysteel相关数据,自3月5日至12日,唐山地区累计新增检修高炉41座,影响日均铁水产量13.93万吨,占全部铁水产量的34.24%,影响铁矿石需求约22万吨/天。从上周末的消息看,唐山地区限产有进一步升级的可能。

  根据国际钢铁工业协会数据,1月份中国粗钢产量同比增长6.8%。Mysteel公布的今年前10周国内铁水日均产量均值为243.45万吨,而去年同期为221.08万吨。若要实现粗钢产量负增长的目标,剩余时间将面临较大的减产压力。因此,通过污染物排放总量控制,进而压减粗钢产量的政策有可能扩展至其他省份,届时铁矿石需求可能受到明显影响。

  高利润刺激下,铁矿石供应逐渐回升

  受铁矿石价格高企影响,铁矿石供应回升速度有所加快。去年年底市场预期今年铁矿石供应增量在6000万吨到1亿吨之间,而Mysteel3月初的预测值为1.3亿吨,其中由高矿价带来的新项目贡献的增量在2800万吨。本周,淡水河谷启动了Timbopeba矿区产能恢复调试工作,调试完毕后产能将增加约700万吨,一些非主流矿也在陆续增产。

  另外,尽管每年一季度为外矿发货淡季,但今年年初到上周,澳洲、巴西铁矿石发货量累计值为2.1亿吨,较去年同期增加2399.6万吨,增幅11.43%,而二季度之后,外矿发货将逐步进入季节性旺季,发货量进一步回升的概率较大。同时,去年四季度以来,海外钢厂逐步开始复产,1月份除中国之外其他地区粗钢产量恢复至7270万吨,同比增长2.36%,为连续三个月正增长。但国内铁矿石港口库存不但没有下降,反而出现缓慢回升,目前达到1.29亿吨,这也从侧面验证了海外铁矿石供应回升。

  短期矿价仍有利多支撑

  短期而言,铁矿石价格还有一些利多支撑。一是,铁水产量的绝对水平依然处于高位。且近期原料价格的下跌使得钢厂利润有一定恢复,在钢材需求预期相对较好的情况下,钢厂生产积极性可能有一定提升。上周,全国247家钢厂铁矿石库存11532.12万吨,环比增加156.7万吨,表明钢厂还有一定补库存需求。二是,2105合约贴水依然较高。根据我们测算,目前铁矿石最低可交割品位超特,仓单成本大约在1192元/吨,2105合约贴水133元/吨,贴水幅度约为12.62%。同时,PB以及卡粉和超特粉的价差均处于相对高位,表明超特的价格在现货估值体系中处于相对低位,这些因素均会制约近月2105合约的下行空间。

  总的来说,我们认为铁矿石价格无近忧,有远虑。今年在碳中和的背景下,铁矿石中期需求将受到明显压制;而在高利润刺激下,铁矿石供给回升速度在逐步加快,铁矿石中期下行压力较大。但短期来讲,铁矿石2105合约面临着铁水日产绝对水平偏高以及高贴水因素影响,继续下跌空间有限。操作上,2105合约不建议继续追空,后期可考虑逢高沽空2109合约,或者做多远月螺矿比。(东海期货)

(文章来源:期货日报)