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新季富士开秤预期偏弱 期价反弹动能或不足

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新季富士开秤预期偏弱 期价反弹动能或不足

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  2019/20果季仅余的最后一个合约AP2007进入交割月,进入交割月前空头资金抽离推升盘面反弹,期价自5973元/吨反弹至6693元/吨的高点。对于2020/21果季的主力合约AP2010来说,受AP2007合约期价重心抬升的影响,期价自7814元/吨的阶段性低点反弹至8180元/吨一线,而反弹的另外一个主要原因在于,AP2010合约期价自9400元/吨的高点跌落1600点,跌幅超过10%,而经过近2个月的单边下跌行情之后,存在止跌调整的诉求。基本面上来看,市场预期2020年苹果供应环比持平略减,需求弹性增加幅度或受限,整体来看,苹果价格反弹仍缺乏动能。

  一、现货基本面

  1、产量环比持平略减

  在经历过4-5月几波霜冻后,市场调研数据显示2010/21果季我国苹果减产数据或在15%左右。从局部来看,损失严重的果园因区域较小,对全国苹果产量影响不大。2020年以来,国内降雨充沛,山东苹果产区1-6月降水同比增加40%,该地套袋数量同比增加,产量高于2019年的概率较大;由于西部地区苹果产区种植面积仍处在增长阶段,虽然当地冻害、雹灾偏重,结果苹果树木占比增加,且减产后果农疏果量降低、套袋量增加,因而总产量减产幅度不大。整体来看,2020年我国苹果总产量预计和去年基本持平或略有下降。而果业信息网预计,今年的霜冻加上后期冰雹的灾害,减产数据与2018年的一半相当,如果说2018年减产1000万吨,那么2020年减产或在500万吨左右。因此,供应端来看,相较于2019年,今年苹果供应出现减少,为期价提供一定的支撑。不过,因冻害、雹灾偏重,叠加留果数量多、湿度大,病虫害或加重,也因此新果季苹果的整体质量并不乐观,将会对苹果期价形成压制。

  2、消费弹性涨幅有限,替代品或释放需求空间

  出口需求方面,根据中国苹果产业协会数据显示,4月我国苹果出口4.86万吨,5月出口7.03万吨。山东是中国苹果出口主力,1-4月达到16.2万吨,云南4.7万吨,甘肃1.8万吨,陕西1.5万吨。1-5月份我国苹果出口36.49万吨,同比增加18%。我国苹果出口数量明显回升,但出口占我国苹果总消费量约在3%左右,而在疫情影响下,后期出口量仍存一定的不确定性,整体来看对国内苹果期价影响幅度有限。虽然今年苹果受灾幅度有限,不过替代品的角度来看,河北地区雪梨、山东河北陕西宁夏等地区葡萄均有影响,叠加全球疫情走势不确定性增加,各国水果进出口受到一定限制,均能提振国内水果需求。从消费端来看,疫情导致苹果消费受挫,而宏观经济环境整体趋弱,那么在苹果种植成本稳步增加销售价格上涨的背景下,国内消费弹性幅度大幅增加的可能性较低。

  二、期货市场行情

  1、多空减仓为主,看涨情绪未跟随价格反弹升温

  7月初苹果主力合约期价大体在7900-8180元/吨之间呈现反弹走势,整体波动幅度不大。持仓方面,呈现高位回落态势,其中前二十名多头主力持仓由周中的高点82642张降低至7月6日的77370张,减幅6.4%,而前二十名空头主力持仓由月中的高点82979张降低至7月6日的80979张,减幅2.4%。主要原因或在于,前期减产低于市场预期且低于2018年减产幅度的利空作用基本上已经反映在盘面,期价也自9400元/吨一线的高点回落1600点至7800元/吨一线,而除此之外基本面上缺乏利空消息指引,导致盘中空头资金存在止盈诉求,叠加AP2007合约进入交割月期现回归与空头减仓推动,期价出现了小幅反弹。不过AP2010合约价格因受制于技术面存在120日均线与20日均线的压力,看涨情绪仍未跟随盘面走强而增加,反而减仓幅度要大于空头。

  2、交割价格持续走低,新果季开秤价格或承压

  对于旧果季而言,目前全国苹果冷库仍有一定存量,截止6月下旬,山东库容比35%,陕西库容比17%,市场预计山东苹果冷库容量剩余约在140万吨,陕西苹果剩余量约在70万吨。而现货市场产区果农继续以低价处理手中货源,成交以质论价;客商则少量挑拣拿货,走货速度仍不快,部分地区客商陆续让价出货,交易所读不及果农货源。价格方面,国内苹果产地出库价格持续下滑,跌幅明显;中果网数据显示,陕西洛川当地纸袋苹果80#以上价格在3.7元/斤,但山东栖霞苹果价格自2.2元/斤连续回落至1.8元/斤,跌幅约在18.2%。短期内现货市场仍面临高库存的压力,且随着温度升高苹果储存与销售难度进一步增加,预计价格仍以弱势运行为主。而现货价格弱势或影响新果季苹果开秤价格不高,对期价形成一定压力。

  从交割价格上来看,郑商所苹果期货主力合约交割结算均价呈现逐级递减态势。2020年5月交割数量为74手,交割均价在5333元/吨,而3月份交割数量为11手,成交均价在6229元/吨。目前AP2007月合约已反弹至6000元/吨上方,但在库存压力以及后期销售渠道等问题上,预计该合约交割均价低于6000元/吨的概率较大。

  三、小结与展望

  由于实际产量因疏果量降低、套袋量增加或致使2020年苹果供应持平略减,减产幅度低于市场预期引导期价自9400元/吨的高点回落至7800元/吨。而目前主要矛盾点在于新季苹果开秤价格能否保持坚挺,不过,无论是从2019年旧果季苹果交割均价还是从现货市场稳步走弱的现货价格,或是减产幅度低于预期上来看,2020年苹果开秤价格大概率表现弱势。因此,苹果期货大概率继续保持偏弱态势,下方仍存在一定空间。但需要注意的是,在前期大幅下跌1600点的基础上,空头存在减仓止盈、价格存在调整诉求。因此,前期高位空单可继续持有,空仓者可进行逢高沽空、短线操作,不宜大幅追空。(长安期货)