菜粕节前上行空间有限
发布时间：
2018-10-16 14:50
期市有风险，入市需谨慎！
菜籽、菜粕期货于12月28日分别以5000元/吨和2360元/吨的挂牌价在郑州商品交易所上市交易。然而，上市初期菜籽、菜粕期价走势分化。
菜籽1309合约受最低收储价支撑，缓慢小幅走高；菜粕1305合约则表现出先抑后扬的态势，上市首日高开下行，从2430元/吨的开盘价连续下跌至2340元/吨，跌破上市挂牌价；直到1月4日，菜粕期价低开上行，止跌收涨，并于1月7日放量增仓，强势上扬，甚至收于2457元/吨的涨停板价，后经窄幅震荡，至11日再度刷新上市以来的新高。
菜粕期货作为刚上市的新品种，并在近期南方冻雨天气的配合下，市场资金关注度较高，行情表现抢眼，持仓量和成交量都连续增加。
然而笔者认为，菜粕虽近日因天气因素而受资金青睐，但基本面难以支撑，上行乏力，因此会在2430～2550元/吨的区间承压，春节前上行空间有限，预计以弱势震荡为主。
首先从供应状况看，国内菜粕的长期供应将延续偏紧态势，其供应主要来自国产菜籽与进口菜籽的压榨以及菜粕的进口。2012/13年度，我国菜粕供应量预计小幅下降至927万吨；其中菜粕产量预计为877万吨，进口量预计为50万吨。而国内蛋白粕的消费逐年增加，预计该年度菜粕的消费量将达到950万吨，供需缺口预计为30万吨左右。然而，当前正值菜粕市场消费淡季，短期供应相对宽松。
菜粕是一种重要的饲料蛋白原料，在水产饲料中使用最为广泛，菜粕饲料消费量占消费总量的比重常年在95%左右。受国内水产养殖周期的影响，我国菜籽粕消费具有季节性特性，每年4～10月是国内水产养殖旺季，也是菜粕的集中消费时期。
因此，现在正是菜粕的需求淡季，现货购销平淡，国产菜粕存货较少。一般5月份为菜粕需求旺季的开始，考虑到菜粕存放有效期为半年，饲料企业一般从春节后才开始为旺季备货，以致当前菜粕现货市场购销不畅，现价稳中偏弱。
另外从压榨成本状况看，如果按照目前国产菜籽5100～5200元/吨、菜油10550元/吨的价格计算，则国产菜粕的压榨成本约为2550元/吨左右；但如果按照进口菜籽5300元/吨、菜油10200元/吨计算，进口菜粕的成本为2300元/吨。
而当前菜粕现货价格维持在2250～2300元/吨左右，压榨利润约为负300元/吨，因此短期菜粕价格在底部2300元有支撑，但在2550元有一定压力。
虽然在新菜籽上市之前，菜粕市场流通相对有限，而且当前国内菜籽压榨处于亏损状态，但目前进口菜籽和菜粕更具有相对价格优势，市场购销也更为活跃，因此国产菜粕将继续承压。
另外，豆粕、棉粕等替代品市场缺乏有力支撑，南美及美国大豆产量预期再次上调，也对菜粕价格造成压力。
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