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供需紧平衡 铁矿石阶段涨势可待

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供需紧平衡 铁矿石阶段涨势可待

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  出于对于全球疫情的担忧,3月中旬以来铁矿石期货出现连续下跌,远期2101合约最低触及510元/吨,折约60美元/干吨,市场对未来的悲观预期得到较为充分的释放。而反观铁矿石现货,供需仍维持紧平衡格局,年初至今铁矿石需求强劲,而供给持续受到扰动,港口库存连续下降,已逼近2019年低点,低库存格局给现货带来了较强支撑。预期与现实发生严重背离,到目前为止尚无法看到铁矿石现货有明显转弱的可能,随着外围市场恐慌情绪的缓解,短期铁矿石可能会面临超跌后的反弹。

  供需紧平衡下库存持续下降

  从年初至今,国内铁矿石需求旺盛。国家统计局发布的数据显示,1—2月我国生铁产量为1.32亿吨,同比增长3.10%,虽然国内暴发了严重的疫情,但对钢厂高炉生产影响有限,铁矿石需求并未出现明显下滑。同时外矿的发运出现了大幅的下降,一季度澳大利亚和巴西发运同比共下降接近2000万吨。其中主要的下降来自巴西,由于去年的事故叠加年初的暴雨影响,VALE的发运量持续位于历史低位。

  持续的供减需增造成了铁矿石库存的大幅下降,截至4月3日,铁矿石港口库存为1.15亿吨,较年初下降1000万吨,钢厂库存也较年初出现了明显下降,产业链库存持续去化,港口库存甚至逼近2019年低点。在需求旺盛、供应不足、港口库存持续下降的背景下,铁矿石现货表现较为强劲,紧平衡矛盾从年初至今尚未得到根本的解决。目前钢厂和贸易商的库存均处于较低水平,而这种产业链的低库存格局势必会对现货带来强劲的支撑。

  疫情导致的悲观情绪充分体现

  3月中旬至4月上旬的下跌体现更多的是市场对远期的悲观预期,尤其是疫情在全球加速蔓延后,市场普遍预期疫情会导致全球钢材终端需求的下滑,一方面境外铁矿石需求下滑后会回流至国内,另一方面国内出口订单的减少也会打压铁矿石需求。出于这种悲观预期,铁矿石期货前期连续下跌,远期2101合约最低下跌至510元/吨附近,折约60美元/干吨,而60美元/干吨是铁矿石的重要支撑和底部,悲观预期有了充分的体现。

  但实际上到目前为止,全球疫情对终端需求的冲击尚未传导至铁矿石。近期全球疫情造成国外部分终端企业停产,部分国内热卷出口承受压力,热卷利润也出现了明显收缩,目前已在盈亏平衡线附近,但尚未对钢厂铁水产量造成明显影响。目前热卷厂更多依靠的是转产和减少废钢用量来调节产量,铁矿石的需求尚未受到明显的冲击。

  市场情绪回暖将支持反弹

  从3月末开始,全球股票及商品市场情绪有所改善,纷纷出现见底回升的走势。随着全球主要经济体疫情暴发,风险已经逐步释放,近期全球新增确诊数据有出现拐点的迹象,市场对疫情的恐慌有所缓解。随着系统性风险担忧情绪的阶段性缓解,铁矿石预期和现实的极端背离矛盾开始显现,考虑到前期悲观预期已经有较为充分的体现,在短期市场情绪缓和的背景下,强劲的基本面或导致铁矿石短期超跌反弹。

  (作者单位:国泰君安期货)

(文章来源:期货日报)