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棕榈油:高波动下的真相

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棕榈油:高波动下的真相

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    自2019年10月开始,油脂板块在棕榈油的带领下全线走强,豆油也从6000元/吨一线一度上冲至7000元/吨整数关口。主要原因,一方面是短期基本面有偏弱的转向,前期高价透支后有修复需求;另一方面是前期油脂价格持续强势拉升以来,技术上一直未有充分调整,绝对价格直接攀升至2016年的高位水平,在短期无新驱动力的情况下,资金获利离场需求十分强烈。

  马来西亚BMD毛棕榈油期货昨日上涨,因预期产量大幅下滑,这一预期盖过了中国新冠病毒肺炎疫情引发的需求忧虑的作用。4月棕榈油合约上涨超5%。与之相比,国内连棕油或震荡反弹。

    我国棕榈油消费完全依赖进口,马来西亚棕榈油期货无疑是内盘的风向标。近期外盘棕榈油期货利空缠身,恐难以再现去年四季度涨势如虹之风采。一方面是供应端的利空。进入2月份后,棕榈油主产国将进入传统的增产周期,虽然绝对产量和往年同期相比不高,但环比增加将是大概率事件,这一点从1月份产量上初见端倪。据西马南方棕榈油协会(SPPOMA)发布的数据,2020年1月1日—5日,马来西亚棕榈油产量同比降28.84%,1—10日同比降1.47%,1—15日同比增7.54%,1—20日同比增8.33%,1—25日同比增1.94%。累计环比数据从最初降低到后来增加,预示着马来西亚棕榈油月度产量可能已经触底回升,2月份产量环比增加概率较大。

  另一方面马来西亚棕榈油出口形势不容乐观。一是我国油脂消费量趋于下降,后期从马来西亚进口棕榈油数量大概率会减少;二是世界最大的棕榈油进口国——印度对毛棕榈油进口设限,该国政府2月1日宣布提高毛棕榈油关税,从之前的37.5%提高到44%。另外,随着原油价格大幅下跌,马来西亚的B20计划以及印度尼西亚的B30计划能否顺利实施仍需关注。较低的原油价格,使得棕榈油制作生物柴油计划没有任何成本优势,庞大的补贴可能使政府不堪重负。除以上外,南美大豆丰收上市在即、美豆库存数字高于预期等豆类的基本面利空也给油脂油料市场施加额外压力。叠加棕榈油期货偏空的供需以及不乐观的疫情影响,大连棕榈油期货弱势短期内料难有改观。

    究竟市场走向会如何变化,在高波动的情况下,还是要以供需为基本判断方式,寻找合适的点位入场。