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动力煤跌破长协价后 开启的反弹行情能持续吗?

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动力煤跌破长协价后 开启的反弹行情能持续吗?

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  2019年3月以来,电厂库存较高,加上运力提升、产能优化后环保、安全等因素的影响减弱,动力煤(551-1.20-0.22%)期货和现货价格呈现阶梯下滑态势。在跌破长协价之后,才开启一波反弹行情。不过,对于反弹的持续性,笔者持怀疑态度。

  电厂日耗量下降

  入冬以来,北方港口装卸效率下降,库存随之减少。以秦皇岛港为例,2019年10月中旬最高为720万吨,而2020年1月13日仅剩458万吨。库存下滑,且春节前煤矿陆续停产,供应显得紧张。下游电厂库存也有所下滑。截至1月13日,六大发电集团动力煤库存合计为1486.25万吨,可用天数为21.55天。不过,电厂补库积极性不高,多以长协合同为主,主要原因是受暖冬及春节前工业企业停工影响,电厂日耗煤量已经收缩至68.96万吨,煤炭需求相对疲软。

  产量增速提高

  2018年以后,我国就结束了总量去产能的阶段,2019年全年在去产能1亿吨的同时,也在释放先进产能。2019年1—10月,经发改委和能源局审核的新增月度产能在2.1亿吨。产量方面,2019年,原煤产量预计为38亿—39亿吨,增速约4.6%。若前期新建产能竣工,产能加速投放,则2020和2021年,国内总产能将分别为39.23亿吨和40.72亿吨。随着优质产能的逐步释放,煤炭市场格局势必进一步走向宽松。单就动力煤来说,2019年产量大幅增加,1—10月的产量为25.6亿吨,同比增长6.25%,对比2018年全年29.6亿吨的产量,预计2019年全年的增长幅度在5%,增速高于2018年的3%。

  铁路运力将进一步提升

  因生产和消费的区域差异,运输成本对煤炭价格有较明显的影响。根据铁总制定的《2018—2020年货运增量行动方案》,到2020年,全国铁路煤炭运量将占总产量的75%,对应运量28.1亿吨。2019年,铁路运输量增速放缓。1—10月,全国铁路煤炭发运量为20.32亿吨,同比增长3.2%,预计全年发运量在24.5亿吨。唐呼线、瓦日线运输能力提升,浩吉铁路开通,2020年铁路运力将进一步发展,动力煤流通力也将随之提升。

  火力发电量占比下滑

  2019年,全社会用电量增速为5.1%,按此增速,2020年全社会用电量将增加至76000亿千瓦时。然而,火电方面受“十三五”规划提出的2020年、2030年非化石能源消费比重分别达到15%和20%的目标影响,我国火力发电量占比和装机容量占比逐年降低,火力发电量占全国总发电量的份额从2011年的81.3%下降至2019年1—10月的71.6%。按化工行业的发展计算,用电量增速预计在7%,相应消费煤炭3亿吨;民用和其他方面的耗煤量可能也会延续萎缩态势。

  政策出现松动迹象

  2020年是“十三五”的收官之年,煤炭战略规划院表示,“十四五”战略中提高市场化程度是重点目标,且政策需要回归理性,为实现内生发展,煤炭行业应该加强遵循市场规律,产能不足的问题解决后,再借助市场竞争加强存量竞争,进而迫使产能自发优化。2020年起,“基准价+上下浮动”的市场化机制替代煤电价格联动机制,充分体现出国家希望以市场化价格机制协调电煤与煤电、电价与上下游价格市场传导途径。(中国(太原)煤炭交易中心微信公众平台据期货日报网、前海期货等相关消息编辑整理)

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