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专家:供给端趋紧 鸡蛋呈现近弱远强格局

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专家:供给端趋紧 鸡蛋呈现近弱远强格局

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【摘要】:

  自2019年11月以来,鸡蛋期货经历了趋势性下跌行情,主力合约自最高点4463元/500千克跌落至最低点3381元/500千克。市场偏空情绪严重,主要原因来自两个方面:一方面,前期鸡蛋价格上涨受到生猪价格大涨的边际影响,鸡蛋现货价格连续上涨,并在中秋节后与猪价同步攀升至高点,引起市场情绪上的乐观,而随着生猪价格进入振荡区间,边际变化缩小,对鸡蛋影响减小;另一方面,2019年蛋鸡存栏呈现明显增长趋势,供应增加较快,从上半年整体偏紧而到年底趋向过剩,导致现货价格承受明显压力。

  主力合约持续承压

  从下跌幅度来看,2019年11月以来,盘面各个合约都出现了明显的下跌趋势,但近月合约下跌较多,远月合约相对稳定。鸡蛋3月、5月、9月合约从最高点到最低点分别下挫1625元/500千克、1082元/500千克、630元/500千克。对于近月合约来说,生猪价格边际影响的减小以及供应的增加共同导致鸡蛋价格崩塌,而对于远月旺季合约来说,基本的节日消费支撑依然存在。

  随着近月2月、3月合约来到3000元/500千克附近波动,鸡蛋能否出现反弹向上的趋势性行情成为市场关注的焦点。笔者认为,对于近月合约来说,其已经迫近成本线,盘面上容易出现基于成本的支撑乃至小幅的反弹。然而,在现货预期上,库存和供给的压制是近月合约难以翻身的重要原因,所以即便出现小幅向上波动也难持续。

  对于5月合约来说,淘鸡的节奏相对重要。5月、3月等合约都属于淡季合约,其中的差别在于距离春节的远近,也就意味着5月合约能够摆脱库存的困扰,但由于2019年下半年整体育雏补栏数量都处于较高水平,5月合约仍然受到供给的压制。

  从历史价格走势上看,在上半年供给压制的情况下,现货价格走出反弹行情的可能性较小,而要摆脱供给压制,就需要淘汰节奏在年后加快。淘汰节奏取决于鸡龄结构、蛋价、淘汰鸡价格以及养殖户的心态。其中,鸡龄结构是淘汰节奏加快的基本条件,2020年第一季度,整体鸡龄已经逐渐走向平衡,老鸡占比不高,但在总存栏较高的情况下,绝对数量仍有增加,所以存在大量淘汰来平衡供需的可能。蛋价在供给压制下难有起色,给养殖户提供部分的淘鸡理由,但如果淘汰鸡价格继续受到压制,对养殖户淘鸡的真正刺激就不存在,而随着肉鸡产能的大幅增长,预计淘鸡价格在淡季难有起色,从而无法影响养殖户淘鸡的心态。

  在价格崩塌尚没有实现的情况下,现实的利空因素没有消失,盘面上利空情绪的压制还会持续,利空情绪出尽可迎来反弹。然而,如果淘鸡节奏无法加快,对于主力合约的刺激就很难实现,或导致2020年上半年蛋价的整体低迷,淘鸡情况决定了未来主力合约的波动方向。

  旺季消费支撑远月

  元旦过后,鸡蛋现货价格出现明显上涨,0.6元/斤的上涨幅度以及大部分区域突破4元/斤,反映了春节节日备货的需求。不过,相对于春节而言,中秋节对于蛋价的刺激会更明显。在预期今年上半年鸡蛋价格持续低迷的情况下,供给有望得到逐步抑制,外加当前盘面9月合约价格已经跌破4000元/500千克的水平,给出了价格一定的反弹空间。从过去5年的历史价格来看,无论鸡蛋供给情况如何,中秋节最高价格都突破了4元/斤的现货价格关口,中秋节旺季支撑的规律十分稳定。

 

 

(文章来源:期货日报)