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动力煤延续振荡走势

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动力煤延续振荡走势

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  目前动力煤(605-0.20-0.03%)的内外价差足以吸引企业积极采购进口煤,关键在于进口限制是否解除。市场预计未来澳洲煤通关限制可能有所松动,因此对内贸煤的观望情绪加重。此外,动力煤期货主力合约价格已经通过贴水反映了港口库存压力,预计短期内动力煤市场仍将延续上有压力下有支撑的振荡走势。

  尽管在大秦线4月检修期间,动力煤需求疲软令港口库存意外增加,但是主产区动力煤产量释放继续受到环保、安监、煤管票等因素的掣肘,使得产地煤价保持坚挺,因此沿海动力煤价格仅小幅回落,而贴水于现货的动力煤期货则偏强振荡。

  产地煤价坚挺

  近日,国家发改委印发2019年煤炭化解过剩产能工作要点,阐明煤炭行业将全面转入结构性去产能、系统性优产能新阶段。事实上,从2018年开始煤炭行业的去产能工作就已经不再是单纯地追求产能去化,而是强调“优胜劣汰”,加快煤炭产能置换。数据显示,全国证照齐全的煤炭总产能逐渐增多,只有煤矿数量继续减少;今年,有关部门又批复了蒙东、陕北、山西、甘肃、新疆等多个地区大型煤矿的改扩建或新建项目。截至2019年3月全国煤炭开采和洗选业固定资产投资完成额累计同比增长17.3%,增速较1—2月大幅提高16.5个百分点,表明煤炭业的投资建设活动火热,预计未来几年将陆续有新增产能投产。

  然而,产能扩张并不等同于产量增长。一方面,合法合规煤矿的开工率受到环保、安监、煤管票等诸多因素的掣肘,实际产出受限;另一方面,过去一部分煤炭产量来自不在统计范围内的小煤矿,如今这部分落后产能已被淘汰。因此,目前产地多数煤矿即产即销,无库存压力,坑口5500大卡煤价在过去一个月的消费淡季里逆势上涨10—30元/吨不等。近期,环保检查力度加大,预计产地煤价仍将居高不下。

  港口库存累增

  尽管产地煤价坚挺,但是过去一个月,港口5500大卡煤价还是在下游需求疲软的拖累下小幅下跌了10元/吨左右。“一涨一跌”导致内贸煤到港成本与销售价格严重倒挂,抑制了贸易商向港口发运的积极性,无奈的是下游拉运更加不积极,所以北方港口煤炭库存意外地缓慢累增,进而对港口煤价构成压力。

  4月6—30日,大秦线开展了为期25天的春季集中检修。检修期间,大秦线日发运量仅105万—110万吨,秦皇岛港的日均煤炭铁路调入量降至50万吨左右,但是秦皇岛港的煤炭库存却几乎稳定在630万±10万吨左右波动,与往年同期的季节性下降规律明显不符。检修结束后,秦皇岛港煤炭库存更是出现向上加速的势头,截至5月13日,库存660.5万吨,远高于往年同期。

  下游拉运不积极的原因之一是淡季电厂日耗偏低,之二可能是进口煤数量回升。数据显示,4月下旬至五一假期,沿海地区六大电厂日均耗煤量大幅降至60万吨以下,接近过去五年同期最低水平;五一小长假结束后,日耗恢复情况也比预期缓慢。这可能与南方水电发电量提前增长有关。3月全国水电发电量同比增长22%,而火电发电量仅同比增长1%。4月以来全国降雨天气偏多,预计水电发电量将维持高速增长。

  4月我国煤炭进口量回升至2529.9万吨,环比增长7.7%,同比增长13.5%。1—4月我国累计进口煤炭9992.6万吨,与1—3月相比,累计增速由负转正。目前的内外价差足以吸引企业积极采购进口煤,关键在于进口限制是否解除。市场预计未来澳洲煤通关限制可能有所松动,因此对内贸煤的观望情绪加重。

  期货近高远低

  通过前述分析,我们可以看到一个预期与现实存在偏差的动力煤市场——远期供大于求预期较强但即期产量增幅不及产能增幅,以及一个供需两弱的动力煤市场——供应受限同时需求不振。这样的基本面折射到盘面上,就形成了近高远低的价格曲线和缺乏突破的振荡走势。目前,动力煤期货近月1907合约价格几乎持平于北方港口现货价,主力1909合约则低于北方港口现货价。