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螺纹承压的逻辑推演:基本面边际转弱预期强化

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螺纹承压的逻辑推演:基本面边际转弱预期强化

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【摘要】:
1.热轧上,产存结构连续两周出现好转,下游季节性补库可能已经开始,价格偏低+部分厂家利润转负显示其价格有低估迹象,若后续情绪共振,将不排除由热卷短线引领钢材行情的可能,但目前来说,卷板商家心态仍然不佳,行情的主节奏暂时处于螺纹一端。  2.螺纹上周的数据显示其基本面的边际恶化,包括供应再次释放、投机需求不佳、总库存降幅缩窄、厂库累积等,偏空的预期被强化,现货的下跌仍是较为确定的事情,短期基差可能仍

1. 热轧上,产存结构连续两周出现好转,下游季节性补库可能已经开始,价格偏低+部分厂家利润转负显示其价格有低估迹象,若后续情绪共振,将不排除由热卷短线引领钢材行情的可能,但目前来说,卷板商家心态仍然不佳,行情的主节奏暂时处于螺纹一端。

  2. 螺纹上周的数据显示其基本面的边际恶化,包括供应再次释放、投机需求不佳、总库存降幅缩窄、厂库累积等,偏空的预期被强化,现货的下跌仍是较为确定的事情,短期基差可能仍以现货偏弱进行修复,关注后续供应端的缩减节奏,这将主要决定进入12月以后的现货市场能否企稳,即12月以后的基差修复路径;

  3. 中期数据来说,新出房地产数据显示远期压力仍在,但体现在05合约的可能性已经逐渐缩小,前期对于春节后宏观的担忧有些悲观,不排除05合约反弹的可能。

  关注点:

  限产政策跟踪与落地情况、热轧阶段性补库的开始时间、全国建材成交量与水泥磨机开工情况、北材南下。

  价差与策略

螺纹承压的逻辑推演:基本面边际转弱预期强化

  基差

 

  螺纹北京549(-75),上海652(-137); 热卷天津216(-99),上海196(-60);

  螺纹现货承压较大,仍将走基差修复逻辑。

 

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  月差

 

  限产不及预期失去对近月支撑,房地产明年一季度前问题不大,05螺的悲观预 期需要修正,螺纹1-5反套持有;

  延续上期逻辑,热卷5-10正套仍有动力。

 

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  卷螺差

 

  热卷周数据继续好转,成本支撑强,多01卷螺差。

 

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  品种比价

 

  限产不及预期,空螺矿比。

 

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  利润

 

  螺纹726,热卷238,钢厂利润快速压缩,但焦化高利润仍在,话语权结构上钢 厂或打压焦炭利润,钢厂焦炭库存降幅继续缩窄,可以考虑多卷空焦对冲套利。

 

基本面概述
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基本面概述

 

  建筑业-房地产

  新开工数据等显示房地产韧性短期仍在,持续至19年1季度问题不大。

 

房地产开发资金各项来源继续趋紧;三线城市土地购置仍有隐忧。
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房地产开发资金各项来源继续趋紧;三线城市土地购置仍有隐忧。
房地产开发资金各项来源继续趋紧;三线城市土地购置仍有隐忧。

 

 

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  建筑业-基建

 

  基建投资同比继续回升,前期基建稳增长政策效果开始显现。

 

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  制造业

 

  汽车、家电、船舶仍无亮点,关注机械数据和制造业需求旺季何时兑现。

 

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  热轧

 

  产量增+库存降=结构继续好转,关注下游阶段性补库是否开始(对螺需求的接力)。

 

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  热轧

 

  价格偏低+部分厂家利润转负=热卷有低估迹象,等待热卷引领行情的机会。

 

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  螺纹

 

  供应再次释放+投机需求不佳+总库存降幅缩窄+厂库累积=基本面边际恶化。

 

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  螺纹

 

  投机情绪指标拐点,领先螺纹总库存2-3周,预计11月末螺总库存可能拐点。

 

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  螺纹供应

 

  本周供应仍有缩减预期,不至于过分悲观,但调研显示唐山、山东、邯郸 等地限产实质性影响可能要到12月下旬才能体现,均对现货与近月形成压制。

 

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  需求

 

  螺纹暂稳,进入季节性下降后需等待热卷接力。

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