A股量价齐升 中级反弹启动的前奏?

发布时间:

2018-11-19 16:29

利好政策正带动A股市场情绪回暖,主要体现在三个方面:一是反弹时成交量放大下跌时成交量缩小,二是盘面对利空消息开始变得迟钝,三是A股对美股不再跟跌。

  虽然上周利空消息较多,但是A股却呈现量价齐升的态势。上周全周上证指数上涨了3.09%,深成指上涨了5.41%,两市成交额日均4000亿元,较之前上涨了30%。伴随着成交放量,加上市场对利空消息反应钝化,A股一轮中级反弹行情或已经开始。

  现在A股的估值仍然处于低位,估值低意味着下跌空间有限,一旦市场预期改善就容易出现中级反弹。这种情况在A股历史上多次发生,比如著名的“519行情”就是在估值低、政策转向时发生的。当时A股经过近两年的盘整下跌,估值处于低位。1999年5月初证监会向国务院提交解决证券公司合法融资渠道、扩大证券投资基金试点等政策建议,并于5月12号获批。1999年5月19日疲弱的股市突然爆发,当天上证指数和深成指分别上涨了4.64%和5.03%,成交额翻倍,开启了一轮中级反弹行情。在估值较低阶段,市场预期改善导致的中级反弹在A股历史上并不少见。有些投资者会质疑估值的有效性,认为估值高还可以更高,估值低还会更低,并否认估值对投资的参考意义。但是实证研究表明,低估值股票从长期来看具有超额的ALPHA收益。指数估值低说明市场整体上比较便宜。在估值低位时,投资能大概率取得正收益。现在A股的估值与2005年6月3日、2008年10月28日、2010年7月2日、2016年1月27日等历史底部时差不多,这说明A股已经很便宜。因此,一旦市场预期回暖,A股就有望启动中级反弹。

  事实上,由于利好政策频出,A股的市场预期已经在回暖。10月19日刘鹤副总理接受采访,利好政策开始密集出台。央行、银保监会、证监会、财政部等多部门互相配合,发布了针对经济下行以及股市质押风险的各项政策,现在已经进入政策执行期。当前政策的一个重点是加大对民营企业的支持力度,银保监会郭树清主席提出对民营企业信贷的“一二五”政策目标,民营企业的融资难有所缓解。政策的另一个重点是化解股票质押风险。11月9日,证监会修订发布了《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》,同时还联合财政部和国资委发布了《关于支持上市公司回购股份的意见》。从这两个文件中可以看出,化解股票质押风险的意图非常明显。新政策鼓励上市公司回购,同时对再融资进行松绑:上市公司的再融资可以用于补充流动资本金和偿还债务,再融资间隔可以缩短到6个月,政策还支持上市公司通过优先股、债券等多种再融资方式回购股份,对于回购股份的再融资给予政策上的便利。在上市公司质押风险比较大的情况下,这两个政策允许再融资用于还债,支持回购,对企业再融资给予支持,可以减少股票强平的风险,对A股来说是个重大利好。

  利好政策正带动A股市场情绪回暖,主要体现在三个方面:一是反弹时成交量放大下跌时成交量缩小,二是盘面对利空消息开始变得迟钝,三是A股对美股不再跟跌。成交量方面,以近三周的上证指数为例,周涨幅分别为2.99%、-2.9%和3.09%,周成交额分别为8179亿、7045亿和8858亿。近期A股均在反弹时放量、下跌时缩量,这说明市场的反弹有望延续。上周宏观方面有不少利空消息,11月12日央行公布的货币供给数量和信贷数据均不及预期。11月13日,国家统计局公布的社会商品零售总额大幅下滑,但是面对这些利空消息,股市不跌了,这说明股市对利空开始钝化。对美股的抗跌性方面,10月底A股就对美股表现出一定的抗跌性,最近更加明显。11月13日,隔夜美股大跌,A股只是早盘受影响低开,随后很快反弹,全天上证指数和深成指分别上涨了0.93%和1.68%。这些迹象均表明A股正在回暖,中级反弹行情或已经开启。

  综上所述,当前A股反弹或是新一轮中级反弹的开始。鉴于当前政策对民营企业的支持力度最大,因此民营企业占比高的指数预计会表现最强。在A股的主要指数里,创业板、中小板和中证500指数中民营企业占比均比较高,预计未来它们表现会最强。在期指的三个标的指数中,上证50指数中民营企业占比最低,中证500指数的成分股中民营企业占比最高。因此,IC强于IH的走势有望继续,带来买IC抛IH的套利机会。单边操作方面,建议选择IC合约。现货市场上,建议战略性配置创业板ETF、中小板ETF和中证500ETF。

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