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棉花期货耐心等待做多机会

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棉花期货耐心等待做多机会

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【摘要】:
近段时间,棉花期货持续下跌,主力合约CF901短短两个多月下跌近2500元/吨。梳理原因:  一是下游销售低迷;目前纺织企业以使用陈棉为主,截止10月底,棉花商业库存297.4万吨,同比增加38.46%,环比增加78.52%;截止9月底,棉花工业库存92.47万吨,同比增加10.61%,环比增加4.34%。下游纱线销售继续走淡,纺企库存明显升高,截止10月底,纯棉纱企库存水平为23.8天,同比增加

近段时间,棉花期货持续下跌,主力合约CF901短短两个多月下跌近2500元/吨。梳理原因:

  一是下游销售低迷;目前纺织企业以使用陈棉为主,截止10月底,棉花商业库存297.4万吨,同比增加38.46%,环比增加78.52%;截止9月底,棉花工业库存92.47万吨,同比增加10.61%,环比增加4.34%。下游纱线销售继续走淡,纺企库存明显升高,截止10月底,纯棉纱企库存水平为23.8天,同比增加3.3天,环比增加5.5天。

  二是新棉收购价格持续阴跌;10月初,北疆机采籽棉收购价6.3元/公斤左右、南疆手摘棉7.5元/公斤左右;11月初,北疆机采籽棉收购价已跌至6.0元/公斤以下、南疆手摘棉跌至7.0元/公斤以下。

  三是中美贸易摩擦对纺织品出口的影响逐步显露。

  四是巨量陈棉仓单对CF901的压力凸显;截止11月8日,陈棉仓单8132张(折合皮棉约32.6万吨),新注册仓单1286张(折合皮棉约5.1万吨),创近年新高,陈棉仓单虽有时间贴水,但抵不住品质的高升水,仍对多头形成接盘压力,加上今年新增两座新疆交割库,注册仓单更加便利。

  五是进口配额的发放;国家公布的80万吨进口配额凸显平衡国内供求的意图。由于诸多利空因素交织,使得棉花期货主力CF901价格创年内新低,成交量也在历史低量徘徊,市场被看空氛围笼罩。

  然而,就像如何事物具有两面性一样,棉花期货市场在短期看空的同时,中长期看多的基本因素并未改变:

  第一,供小于求的基本格局已经形成并对价格产生长期影响;USDA供需月报显示11月预估2018/19年度全球棉花产量较上月下调49.4至2599.4万吨,全球消费较上月下调19.1至2762.5万吨,全球期末库存较上月下调40.1至1580.8万吨。中国棉花产量598.7万吨,消费925.3万吨,期末库存650.3万吨,供需情况与上月相同,维持供小于需的格局。

  第二,历史走势表明,在供小于求背景下,突发消息往往成为价格反转的契机。近期中美贸易摩擦能否缓和对棉价走势影响颇大,习主席与特朗普通个电话能使棉花期货价格上涨200元/吨,11月底G20会议中美两国领导人的会面都可能对棉花走势产生重要影响。

  第三,市场规律告诉我们,机会都是跌出来的。棉花作为农作物有季节性种植、集中收获的特性。人们往往只看到在收获季节到处都是棉花的短期现象,而忽视了一年用量的总供求和国储棉逐年减少的大数据。在短期似乎棉花过剩的表象下掩盖着棉花中长期不足的事实,进而引发的价格下跌,或许正是市场机会所在。

  综上所述,我们要做的就是耐心等待市场机会的出现。

  其一,对于稳健投资者来说,目前要做的就是等待;等待主力合约持仓结构的增量变化、等待成交量扩大市场人气的聚集、等待第一根有效阳线的出现。

  其二,对于价值投资者来说,可以尝试逢低按比例建立多头仓位,久跌之盘,其发必忽。其三,相信道理不会变,逻辑关系不会变,跌久必涨,涨久必跌乃恒古不变的价格规律。据此安排自己的投资策略。?

  注:

  中国棉花商业库存与工业库存的数据来自中国棉花信息网;

  中国棉纱数据来自中国棉纺织信息网;

  全球与中国棉花供需平衡表来自美国USDA。

  作者:相时而动首席智库专家