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豆油 供应压力日渐沉重

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豆油 供应压力日渐沉重

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【摘要】:
4月以来,豆油一直领涨其他油脂品种。一方面是由于4月处于季节性进口低谷期,大豆到港量小,豆油库存持续保持低位;另一方面,国际原油价格反弹对油脂具体带动作用。但自4月末开始,豆油出现了回调趋势,我们认为,这种趋势将持续至5月下旬。  油厂开机率提高  巴西产量基本确定在1亿吨左右;阿根廷由于强降雨问题产量可能受到影响,保守估计产量将有200万—300万吨的下降,产量将在5600万吨左右。从总量来说,

4月以来,豆油一直领涨其他油脂品种。一方面是由于4月处于季节性进口低谷期,大豆到港量小,豆油库存持续保持低位;另一方面,国际原油价格反弹对油脂具体带动作用。但自4月末开始,豆油出现了回调趋势,我们认为,这种趋势将持续至5月下旬。
  油厂开机率提高
  巴西产量基本确定在1亿吨左右;阿根廷由于强降雨问题产量可能受到影响,保守估计产量将有200万—300万吨的下降,产量将在5600万吨左右。从总量来说,降雨对于南美总体产量的影响不大。而根据船期预计,4月—7月,我国将进口大豆3200余万吨,较去年同期增加11%以上。油厂开机率将随之提高,对下游的油粕库存都将起到补充作用。虽然目前豆油库存仍旧处于历史低位,但从整体趋势来看,已经有所转变。截至4月27日,豆油商业库存为65万吨,较4月中旬的最低点已经增加7万吨。
  东南亚进入增产周期,出口表现平平
  替代油品方面,棕榈油近段表现一般。东南亚棕榈油主产国一般在3月正式进入增产周期。从MPOB报告来看,今年3月,马来西亚棕榈油产量为122万吨,环比增产19%,虽然产量为往年同期最低水平,但增幅大于市场预期。而出口方面,4月的表现不尽如人意。马来西亚4月1—25日出口棕榈油883225吨,较上月同期持平,未有增长。主要由于进口大国印度在4月减少进口7万吨,而其他国家进口增量不及预期。在产量增产的背景下,若马来西亚棕榈油出口不能有效增加,则库存水平会逐渐提高,为国际油脂市场带来压力。
  大量大豆到港
  自2016年1月起,国家开始抛售临储菜油。而与往年不同的是,此次国家下决心要清理库存,起拍价格相比此前的抛储价低。从成交情况来看,成交比例大大提高。4月27日,国家计划销售菜籽油14.8万吨,实际成交14.3万吨,成交率达到96.55%。其中2012年产的菜籽油由于成色较好,成交率达到98.58%。除贵州地区有流拍现象,其余地区基本全部成交。
  且我们了解到,经过前期的上涨,豆油价格相对较高。油厂买入临储菜油后,以300—400元/吨的费用进行提炼,加工成一级菜油,能有效地替代高价的豆油。在部分地区,对豆油的替代率已经达到了60%,挤压掉了豆油的市场份额。
  总体来看,一方面,大量大豆到港导致供应激增。另一方面,替代油品棕榈油进入增产周期,库存有望回升,对整个油脂价格形成压力。而临储菜油的抛售则导致豆油的需求受到挤压。综上所述,近期基本面整体偏空,豆油价格趋向于振荡下行。
  (作者单位:国都期货)

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